136號文不會動(dòng)搖光伏發(fā)展的根基，但的確影響著能源央企的布局走向。

2025年12月，國家能源集團(tuán)旗下上市公司長源電力（000966）接連發(fā)布6條光伏項(xiàng)目調(diào)整公告，原計(jì)劃總投資109.4億元的項(xiàng)目規(guī)模“腰斬”，最終投資額縮減至55.1億元，直接壓降資金規(guī)模達(dá)54.3億元。

此番收縮，與兩年前的激進(jìn)擴(kuò)張形成鮮明反差。

作為風(fēng)電領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，國家能源集團(tuán)曾將光伏視為彎道超車的核心賽道，在2023-2024年強(qiáng)勢發(fā)力，光伏新增裝機(jī)量一舉超越老牌光伏巨頭國家電投，累計(jì)裝機(jī)規(guī)模躍居行業(yè)第二。然而，如今其光伏投資步伐已然放緩，重新聚焦風(fēng)力發(fā)電。

無獨(dú)有偶，光伏老大國家電投近年來也頻頻掛牌轉(zhuǎn)讓光伏電站資產(chǎn)，風(fēng)電布局的力度則持續(xù)加碼。

表面上看，兩大能源巨頭似乎收縮光伏戰(zhàn)線、加碼風(fēng)電。但這究竟是意味著它們正在“遠(yuǎn)離光伏”，還是預(yù)示著在新的能源格局中，光伏正被重新定義其角色與價(jià)值？

電價(jià)、用地影響

長源電力光伏項(xiàng)目投資大幅縮減

作為當(dāng)之無愧的能源央企巨無霸，國家能源集團(tuán)旗下?lián)碛兄袊袢A、龍?jiān)措娏Φ?家A+H股上市公司，國電電力、長源電力、龍?jiān)醇夹g(shù)、英力特等4家A股上市公司。

其中長源電力扎根湖北，電力、熱力產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)省內(nèi)就地消納。

回溯2024年，長源電力曾大手筆融資30億元，將資金盡數(shù)投向10個(gè)光伏項(xiàng)目，推動(dòng)公司新能源裝機(jī)規(guī)模大幅躍升，且多數(shù)項(xiàng)目已按計(jì)劃建成落地。

截至2025年6月，公司火電裝機(jī)占比仍降至72%，光伏裝機(jī)占比穩(wěn)步提升至20%，風(fēng)電、水電則分別占2.2%、5%。

但從省內(nèi)看，湖北省新能源裝機(jī)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，省間外購電量急劇增加，湖北電力市場總體上呈現(xiàn)供大于求的態(tài)勢。

截至6月底，新能源裝機(jī)同比增長28%，省間輸入電量同比增長45%，嚴(yán)重?cái)D壓存量機(jī)組發(fā)電空間，對省內(nèi)發(fā)電企業(yè)形成較大沖擊。

在此背景下，長源電力旗下多個(gè)新能源項(xiàng)目陷入盈利困境，售電均價(jià)下行疊加發(fā)電量萎縮，直接導(dǎo)致項(xiàng)目凈利潤同比大幅下滑，多個(gè)項(xiàng)目利潤皆為負(fù)值。

這也使得公司2025年業(yè)績下滑，前三季度公司應(yīng)收39.06億元，同比下降18.65%，歸母凈利潤2.46億元，同比下降62.43%。

以上是存量光伏項(xiàng)目現(xiàn)狀。

對于增量項(xiàng)目，在136號文的政策導(dǎo)向下，“不掙錢就及時(shí)止損”成為長源電力的投資準(zhǔn)則。參照長江電力相關(guān)測算，風(fēng)電項(xiàng)目經(jīng)營期為20年，光伏項(xiàng)目經(jīng)營期為25年，根據(jù)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)收益測算，一般需13年左右可收回投資。2025年以來，受電價(jià)市場政策影響，湖北省光伏項(xiàng)目上網(wǎng)均價(jià)有所下降，從而對項(xiàng)目收益水平造成影響。

此次三個(gè)大型光伏項(xiàng)目被集中調(diào)整：荊門鐘祥600MW項(xiàng)目、漢川二期500MW項(xiàng)目、漢川三期400MW項(xiàng)目，其裝機(jī)容量分別被削減50%、52.5%和59.4%，投資額縮減幅度高達(dá)49.5%、54.7%和63.8%。

此前立項(xiàng)時(shí)預(yù)估的6.25%—7.84%資本金內(nèi)部收益率，如今已然成為難以企及的目標(biāo)。

這也不是長源電力今年第一次宣布對光伏投資的削減。

光伏用地政策收緊，項(xiàng)目建設(shè)用地落地困難，進(jìn)一步掣肘剩余工程推進(jìn)。長源電力早先宣布旗下兩個(gè)重點(diǎn)光伏項(xiàng)目——國能長源谷城縣冷集鎮(zhèn)230MW農(nóng)光互補(bǔ)光伏發(fā)電項(xiàng)目與國能長源潛江浩口200MW漁光互補(bǔ)光伏發(fā)電項(xiàng)目縮減規(guī)模。項(xiàng)目總裝機(jī)容量從430MW調(diào)整至341MW，總投資額從21.5億元降至14.6億元，削減幅度超30%。

事實(shí)上，央國企收縮光伏投資早已不是新鮮事，但長源電力此次調(diào)整的特別之處在于，其明確提出“把優(yōu)先發(fā)展風(fēng)電作為主攻方向”。

根據(jù)湖北12月18日最新的競價(jià)結(jié)果來看，光伏0.333元/度，較上限0.38元／千瓦時(shí)有所下降，而風(fēng)電0.387元/度，基本貼近價(jià)格上限的0.39元／千瓦時(shí)。在新能源市場化新規(guī)136號文落地的背景下，風(fēng)電項(xiàng)目的電價(jià)穩(wěn)定性與資產(chǎn)收益水平更具優(yōu)勢，這一現(xiàn)實(shí)因素，正深刻影響著能源央企的投資決策走向。

旗下新能源上市公司，集體轉(zhuǎn)身

長源電力的選擇既是對光伏項(xiàng)目盈利現(xiàn)狀的妥協(xié)，也是央國企戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型一環(huán)。

央企投資偏好從“光伏為主”轉(zhuǎn)向“風(fēng)光平衡”是不爭的事實(shí)。同時(shí)，兼具調(diào)峰能力的多元清潔能源，正成為國家能源集團(tuán)布局的焦點(diǎn)。

從大體上看，國家能源集團(tuán)綠色轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展方向仍未改變。其十四五目標(biāo)已提前一年完成，今年上半年投產(chǎn)的新能源項(xiàng)目911萬千瓦，創(chuàng)同期最好水平。

作為集團(tuán)新能源版圖的兩大核心載體，國電電力與龍?jiān)措娏Φ膽?zhàn)略分化與協(xié)同，勾勒出集團(tuán)轉(zhuǎn)型的脈絡(luò)。

2024年，集團(tuán)完成關(guān)鍵人事布局：原龍?jiān)措娏Χ麻L唐堅(jiān)掌舵國電電力，龍?jiān)措娏偨?jīng)理宮宇飛接棒龍?jiān)措娏Χ麻L。

從人事調(diào)整來看，唐堅(jiān)先后在火電、環(huán)保科技、新能源開發(fā)等多個(gè)板塊任職，其掌舵國電電力這個(gè)以火電營收占比八成、水電占比一成、風(fēng)光合計(jì)占比一成的綜合性能源平臺，應(yīng)有加速新能源與傳統(tǒng)能源的融合與轉(zhuǎn)型之意。而龍?jiān)措娏Φ膬?nèi)部提拔則更能保證公司戰(zhàn)略的連續(xù)與穩(wěn)定。

此前三年，國電電力憑借光伏的強(qiáng)勢增長，助力集團(tuán)實(shí)現(xiàn)光伏裝機(jī)規(guī)模的彎道超車，躋身全國第二。

2021—2024年，其新能源控股裝機(jī)量逐年攀升，2025年上半年更是新增645.16萬千瓦，其中光伏占比超九成。

在建項(xiàng)目中仍是光伏占比更高。截至2025年6月末公司在建風(fēng)電項(xiàng)目211.83萬千瓦，主要分布在內(nèi)蒙、甘肅等區(qū)域，在建光伏發(fā)電項(xiàng)目343.34萬千瓦，主要分布在天津、新疆、內(nèi)蒙等區(qū)域。

高歌猛進(jìn)的背后，企業(yè)也在調(diào)整戰(zhàn)略。國電電力上半年新能源資源量為353.48萬千瓦，完成核準(zhǔn)或備案新能源容量為377.39萬千瓦，這兩個(gè)數(shù)據(jù)相比2024年同期分別下降58.04%和43.65%。

國電電力方面曾表示，新能源全面入市后，機(jī)制電價(jià)雖然能夠?qū)π履茉词找嫘纬赏械祝Ｕ纤饺源嬖诓淮_定性，電價(jià)呈下行趨勢，市場競爭日益加劇。

在此背景下，國家能源集團(tuán)將目光投向了能強(qiáng)化電力供應(yīng)穩(wěn)定性的水電板塊。

截至2024年底，華電集團(tuán)水電裝機(jī)最多，已突破3000萬千瓦大關(guān)。而國家能源集團(tuán)水電裝機(jī)較小，正在奮起直追。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年，全國包括五大發(fā)電集團(tuán)等在內(nèi)推進(jìn)的22座重點(diǎn)水電站中，10座由國家能源集團(tuán)投資。僅2025年，集團(tuán)在四川就有雙江口、金川等五座水電站將陸續(xù)投產(chǎn)，新增裝機(jī)超過200萬千瓦。

在今年11月，國能大渡河丹巴水電站獲批，標(biāo)志著大渡河上將新增又一百萬裝機(jī)規(guī)模水電站。該項(xiàng)目由國電電力子公司牽頭，與四川鐵能、寧德時(shí)代共同持股，該項(xiàng)目既是民企資本入股水電項(xiàng)目的示范項(xiàng)目，也是“風(fēng)光水儲”協(xié)同的進(jìn)一步探索。

另一邊，作為全球最大風(fēng)電運(yùn)營商，龍?jiān)措娏Φ膽?zhàn)略重心則聚焦海上風(fēng)電。

其近兩年轉(zhuǎn)讓了旗下火電資產(chǎn)，并于2024年收購了8家兄弟單位新能源的控股權(quán)，將包括風(fēng)電131.60萬千瓦，光伏71.69萬千瓦在內(nèi)的總計(jì)203.29萬千瓦新能源納入公司資產(chǎn)，并將在此基礎(chǔ)上擇機(jī)收購其他符合注入條件的資產(chǎn)。

這是央國企深化資產(chǎn)整合、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，同時(shí)解決同業(yè)競爭問題重要變革。

但由于剝離了火電子公司，龍?jiān)措娏?025年前三季度營收直接減少約40億元，形成了收入缺口。與此同時(shí)，受北方地區(qū)風(fēng)資源下滑影響，還出現(xiàn)“裝機(jī)增長、發(fā)電量下滑”的窘境。

因此，龍?jiān)措娏⒔酉聛淼墓ぷ髦攸c(diǎn)放在了最具潛力的海上風(fēng)電布局上。今年10月底，公司募資不超過50億元，用于海南東方CZ8場址50萬千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目及另一配套基地100萬千瓦風(fēng)電項(xiàng)目。

11月又與國能江蘇電力等共同出資設(shè)立三家新子公司，對應(yīng)江蘇三個(gè)海上風(fēng)電項(xiàng)目的開發(fā)。對于“十五五”項(xiàng)目儲備，龍?jiān)措娏Ρ硎景凑铡疤豳|(zhì)增效”發(fā)展要求，率先搶占和布局大基地項(xiàng)目、深遠(yuǎn)海項(xiàng)目、中東部和東南部中小型基地項(xiàng)目。

在第三季度新聞發(fā)布會上，國家能源集團(tuán)還重點(diǎn)提到了氫能，其產(chǎn)業(yè)布局成為亮點(diǎn)，集團(tuán)已明確“一個(gè)目標(biāo)、雙鏈驅(qū)動(dòng)、三大場景、四個(gè)基地”發(fā)展思路，出臺14條具體舉措，并建成投運(yùn)氫能“六站三廠”，綠氫產(chǎn)能達(dá)6300噸/年，加注能力8.5噸/天，下一步將打造“世界一流綠氫供應(yīng)商和一流生態(tài)領(lǐng)軍企業(yè)”。

結(jié)語

央國企的規(guī)劃跟著國家戰(zhàn)略走，可以看到，“十四五”期間，光伏和風(fēng)電的狂飆已為新能源發(fā)展打下基底，未來的關(guān)鍵是如何讓多種能源協(xié)同互補(bǔ)、融合發(fā)展。

正如國家能源集團(tuán)黨組書記、董事長鄒磊所言，“十五五”時(shí)期將是新型能源體系“夯基壘臺”的關(guān)鍵階段。

集團(tuán)新聞發(fā)言人黃清明確，集團(tuán)將深度對接國家戰(zhàn)略，在新能源大基地、氫基產(chǎn)業(yè)、新型儲能等領(lǐng)域重點(diǎn)布局。

12月13日-15日多家能源央企陸續(xù)召開專題會議，聚焦“十五五”規(guī)劃編制，其中，新型能源體系和電力系統(tǒng)成為核心關(guān)鍵詞。

國家電投明確加快構(gòu)建適應(yīng)碳排放雙控的體制機(jī)制，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，積極擴(kuò)大有效投資，加快新型能源體系建設(shè)；

華能集團(tuán)將加快構(gòu)建新能源、水電、核電“三大支撐”，加快大基地攻堅(jiān)；圍繞服務(wù)加快構(gòu)建新發(fā)展格局，助力建設(shè)全國統(tǒng)一電力市場，堅(jiān)持用戰(zhàn)略眼光把握市場機(jī)遇，提升市場競爭力；

華電集團(tuán)則強(qiáng)調(diào)加快推進(jìn)重大項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)和“新能源+”融合發(fā)展，全力推動(dòng)傳統(tǒng)能源優(yōu)化升級，更好地服務(wù)高質(zhì)量共建“一帶一路”，扎實(shí)推進(jìn)鄉(xiāng)村全面振興，抓好中央生態(tài)環(huán)保督察問題立行立改，加快建設(shè)新型能源體系和新型電力系統(tǒng)，助力經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全面綠色低碳轉(zhuǎn)型。

……

多元發(fā)力、協(xié)同推進(jìn)，成為能源央企角逐“十五五”綠色轉(zhuǎn)型賽道的共同航向。