近日，在火速回復(fù)深交所質(zhì)疑的同時，德力股份同時發(fā)布向特定對象——遼寧翼元航空科技有限公司（以下簡稱“翼元航空”）定增募資8.85億元的公告，再次“賣身”易主。

這家跨界追“光”5年，卻累計虧損超5.4億元的“杯具第一股”，一番極限操作，再次引發(fā)市場熱議。畢竟這場易主交易疑點重重：新股東翼元航空成立時間極短，其8.85億認(rèn)購資金中高達6.2億元擬來源于銀行并購貸款。同時，德力股份原實控人施衛(wèi)東在持股比例更高的情況下，通過放棄全部表決權(quán)的方式“讓位”，并簽下對賭協(xié)議，承諾為上市公司原有業(yè)務(wù)的未來經(jīng)營業(yè)績兜底。

為此，深交所火速就此次控制權(quán)變更安排、認(rèn)購資金來源、新控股股東資質(zhì)、業(yè)績承諾等核心問題做出問詢。

傍上隆基大腿是真，

55億大單黃了也是真

德力股份作為國內(nèi)玻璃器皿行業(yè)的龍頭，由施衛(wèi)東于1996年創(chuàng)立。憑借安徽鳳陽的石英巖資源，德力股份在行業(yè)內(nèi)迅速崛起，并于2011年成功上市，被譽為“杯具第一股”。

然而，自2015年起，因玻璃行業(yè)競爭加劇，德力股份連續(xù)多年虧損，2017年股票簡稱被變更為“*ST德力”，面臨退市風(fēng)險。

為尋求轉(zhuǎn)型，施衛(wèi)東在嘗試進軍高端玻璃酒具領(lǐng)域并跨界收購游戲公司均失敗后，決定進軍當(dāng)時備受矚目的光伏玻璃領(lǐng)域。

德力股份歷年凈利潤圖表

2020年，德力股份開始向光伏玻璃領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。當(dāng)時，光伏行業(yè)發(fā)展正如火如荼，光伏玻璃價格在短短半年內(nèi)從23元/平方米飆升至42元/平方米。面對大好前景，德力股份大手一揮，首次就斥資19.7億元，規(guī)劃了兩條2000t/d的光伏玻璃生產(chǎn)線。此外，德力股份還在廣西北海和安徽鳳陽布局了共計9座日產(chǎn)1000噸的窯爐。

2021年4月，德力股份成功傍上“光伏茅”的大腿，與隆基綠能旗下10家子公司簽訂5年（2022年1月至2026年12月）采購協(xié)議，承諾采購不少于2.5億平方米光伏玻璃，按當(dāng)時市價測算，這份合同總額達55.31億元，占其2020年度經(jīng)審計主營業(yè)務(wù)收入的706%，被視為公司“鎖定未來增長”的關(guān)鍵舉措。

然而，這份標(biāo)志著公司轉(zhuǎn)型邁出實質(zhì)性步伐的超級大單最終卻黃了。德力股份2023年年報中仍顯示有隆基的訂單未執(zhí)行，但到了2024年年報，該訂單已消失。

關(guān)鍵大單消失，伴隨的是德力股份跨界光伏玻璃走向失敗。如今回看，這場看似穩(wěn)健布局的落空，頗有些時也、運也、命也的味道。

1.投產(chǎn)時機延誤

德力股份的蚌埠光伏產(chǎn)線，原計劃2022年投產(chǎn)，但受供地延遲、審批與建設(shè)周期拉長等影響，直至2024年4月才正式點火，延期近兩年。在這期間，光伏玻璃行業(yè)已經(jīng)從“藍海”轉(zhuǎn)變?yōu)椤凹t海”，全國光伏玻璃產(chǎn)能過剩率超過了10%。

2.價格與成本倒掛

由于產(chǎn)能過剩，光伏玻璃價格大跌。2024年，3.2mm光伏玻璃的均價跌至18元/平方米，與2022年相比，跌幅高達35.7%。部分規(guī)格的產(chǎn)品甚至跌破了龍頭企業(yè)的現(xiàn)金成本。受此影響，德力股份的光伏業(yè)務(wù)毛利率大幅下滑至-24.44%，在投產(chǎn)僅數(shù)月后，于2025年1月全面停爐。2025年7月，德力股份公告，決定停止光伏子公司的生產(chǎn)運營。

在光伏玻璃項目折戟后，為挽回損失，德力股份還曾謀求向藥品玻璃方向轉(zhuǎn)型。2020年8月，德力股份公告，同意德力玻璃在廣西北海和安徽鳳陽縣，分別以現(xiàn)金出資1億元，成立全資子公司布局藥玻項目。然而，至今這兩個項目也未進行實質(zhì)性建設(shè)。2025年7月28日，德力股份宣告終止北海公司、德力藥玻兩個對外投資項目。截至2025年6月末，兩項目合計已投入1.53億元。如此算來，累計光伏玻璃項目投資的9.34億元，德力股份合計投入的11.52億元都打了水漂。

跨界光伏的失敗給本就沒有“余糧”的德力股份帶來了全面的財務(wù)危機。wind數(shù)據(jù)顯示，上市10年，德力股份實現(xiàn)的凈利潤累計數(shù)只有0.54億元。跨界光伏后，從2022年至2025年上半年，公司又累計虧損超過4.14億元。2025年上半年，公司營業(yè)收入約7.71億元，同比下降6%；歸母凈利潤虧損4531.66萬元，同比暴跌490.74%。

資產(chǎn)重組成常態(tài)

“滁州首富” 謀求“金蟬脫殼”

由于傳統(tǒng)主業(yè)盈利能力較弱，德力股份此前已經(jīng)先后多次籌劃資產(chǎn)重組。2014年，德力股份籌劃作價9.3億元通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購北京武神世紀(jì)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司100%股權(quán)；2016年，德力股份擬通過支付13.81億元現(xiàn)金加發(fā)行股份收購廣州創(chuàng)思信息技術(shù)有限公司100%股權(quán)，交易總價為25.12億元；2017年初，德力股份又籌劃作價11.16億元收購北京趣酷科技有限公司62%股權(quán)。然而這幾筆向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的收購均因估值分歧、監(jiān)管趨嚴(yán)而流產(chǎn)。2018年，公司還曾籌劃收購翔騰新材料部分股權(quán)，也沒什么結(jié)果。

最終，轉(zhuǎn)型光伏成功了，但也只成功了一段時間。面對難以承受的財務(wù)壓力，德力股份轉(zhuǎn)向引入最為穩(wěn)妥的國資。

2025年10月，新疆兵新建（國資背景）計劃出資7.2億元從施衛(wèi)東手中接下德力股份控制權(quán)，謀求構(gòu)建自身“鈦礦—海綿鈦—-鈦材—鈦制品”的全產(chǎn)業(yè)鏈（鈦基材料的下游領(lǐng)域需要精密玻璃器皿作為包裝）。然而這份看似穩(wěn)妥的“聯(lián)姻”，卻僅維持了兩個月便戛然而止。德力股份給出的終止理由是雙方“未能就上市公司未來合作發(fā)展具體規(guī)劃形成一致意見”。

2025年12月23日，德力股份宣布，其控制權(quán)受讓方由原計劃的新疆兵新建變更為當(dāng)日剛成立的翼元航空。

值得關(guān)注的是，即將入主德力股份的翼元航空的實控人王天重、徐慶華，二人旗下核心資產(chǎn)遼寧華天航空科技股份有限公司目前正在接受上市輔導(dǎo)，其最新一期輔導(dǎo)報告的時間為2025年7月。在此背景下，拿下德力股份控制權(quán)后，市場猜測王天重、徐慶華或?qū)⑼苿尤A天航空借殼上市。而對施衛(wèi)東而言，從曇花一現(xiàn)的“滁州首富”到未來的“航天新貴”，在資本市場來一場“金蟬脫殼”，或許是其最好的選擇了。