光伏行業(yè)正經(jīng)歷 “冰火兩重天” 的分化格局，部分企業(yè)受困于供給過(guò)剩與價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，選擇收縮戰(zhàn)線穩(wěn)扎穩(wěn)打；另一批企業(yè)則瞄準(zhǔn)細(xì)分賽道機(jī)遇，加速擴(kuò)張搶占先機(jī)。11日晚間兆新股份“甩出”一筆大額收購(gòu)，直接瞄準(zhǔn)新能源運(yùn)維領(lǐng)域的實(shí)力派，這波果斷操作，著實(shí)讓人好奇背后的考量。

2.2億“鎖定”

新能源運(yùn)維龍頭70%股權(quán)

2025年12月11日晚間，兆新股份（002256）拋出重磅公告，擬以現(xiàn)金支付方式收購(gòu)優(yōu)得新能源科技（寧波）有限公司70%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)上限2.2億元。優(yōu)得新能源將正式成為其控股子公司并納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表。

市場(chǎng)迅速給出積極反饋，12月12日兆新股份股價(jià)直線漲停，截至收盤(pán)報(bào) 3.91元/股。根據(jù)公告，本次收購(gòu)對(duì)價(jià)以目標(biāo)公司未來(lái)三年承諾凈利潤(rùn)對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率不超過(guò)12倍為初步估值依據(jù)，最終價(jià)格將結(jié)合審計(jì)、評(píng)估結(jié)果及業(yè)績(jī)承諾綜合確定，目前僅為框架性意向協(xié)議，尚未形成正式交易文件，后續(xù)仍存在不確定性。但這一果斷舉動(dòng)，已清晰展現(xiàn)出兆新股份加碼新能源業(yè)務(wù)的決心。

“隱形冠軍”

運(yùn)維賽道的 “老兵”

被收購(gòu)方優(yōu)得新能源絕非行業(yè)新兵，而是新能源運(yùn)維領(lǐng)域的領(lǐng)軍者。這家成立于2016年12月的企業(yè)，注冊(cè)資本5000萬(wàn)元，作為國(guó)內(nèi)首批第三方新能源資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)商，不僅是光伏電站運(yùn)維國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范的起草單位，更構(gòu)建了覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的服務(wù)能力。

其核心優(yōu)勢(shì)集中在三大維度：網(wǎng)絡(luò)布局上，已在全國(guó)設(shè)立超 100 個(gè)縣市級(jí)運(yùn)維中心，重點(diǎn)覆蓋華東、華南等高電價(jià)核心區(qū)域，服務(wù)觸達(dá)能力行業(yè)領(lǐng)先；規(guī)模效應(yīng)上，歷史運(yùn)維電站規(guī)模超 2000 座，累計(jì)容量逾 10GW，積累了豐富的實(shí)操經(jīng)驗(yàn)；技術(shù)支撐上，擁有自主研發(fā)的 UniCare 智能管理平臺(tái)，業(yè)務(wù)范圍涵蓋光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能及電氣綜合運(yùn)維，形成了標(biāo)準(zhǔn)化、智慧化的服務(wù)體系。對(duì)于兆新股份而言，收購(gòu)這樣一家具備技術(shù)、渠道與規(guī)模優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，相當(dāng)于直接獲得了新能源運(yùn)維領(lǐng)域的 “入場(chǎng)王牌”。

提及本次交易的目的，兆新股份稱，優(yōu)得新能源深耕新能源運(yùn)維領(lǐng)域逾8年，系該細(xì)分賽道龍頭企業(yè)。本次收購(gòu)將進(jìn)一步增強(qiáng)公司新能源全域運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略部署與落地能力，拓寬公司新能源板塊業(yè)務(wù)發(fā)展空間。

跨界之路

雙主業(yè)并行

兆新股份以精細(xì)化工起家，聚焦環(huán)保涂料、氣霧劑、萘系化工產(chǎn)品等，覆蓋日化、基建等多領(lǐng)域；2014 年，公司敏銳捕捉新能源發(fā)展機(jī)遇，通過(guò)并購(gòu)等方式切入新能源領(lǐng)域，業(yè)務(wù)則圍繞光伏展開(kāi)，涵蓋電站投資運(yùn)營(yíng)、光伏EPC施工等，成功培育出 “第二增長(zhǎng)曲線”，形成 “精細(xì)化工 + 新能源” 雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展的格局。如今，這一戰(zhàn)略布局已成效顯著。2025年上半年新能源收入占比已達(dá)49.87%，與精細(xì)化工基本持平。此外，公司還布局了鹽湖提鋰、瓦斯綜合利用等新興賽道，試圖拓寬新能源業(yè)務(wù)邊界。

值得注意的是，近期的兆新股份，在資本市場(chǎng)動(dòng)作頻頻，呈現(xiàn)出 “多點(diǎn)開(kāi)花” 的布局態(tài)勢(shì)。除了此次收購(gòu)優(yōu)得新能源，公司在11月已通過(guò)司法程序受讓富康礦業(yè)所持青海錦泰鉀肥有限公司15%股權(quán)，用以抵償3.545億元債務(wù)本金及相關(guān)款項(xiàng)；隨后又于11月13日公告，將聯(lián)合國(guó)資股東通過(guò)債轉(zhuǎn)股模式完成青海錦泰鉀肥股權(quán)重組。這一系列操作，意味著公司正式切入新能源上游鋰資源領(lǐng)域，意圖打造 “光伏+儲(chǔ)能+新能源采礦裝備+鹽湖提鋰” 一體化模式，契合固態(tài)電池發(fā)展帶來(lái)的上游資源需求增長(zhǎng)趨勢(shì)。

而收購(gòu)優(yōu)得新能源，則是公司在新能源后市場(chǎng)的關(guān)鍵落子，將與現(xiàn)有運(yùn)維業(yè)務(wù)形成強(qiáng)勢(shì)互補(bǔ)，助力公司快速突破規(guī)模瓶頸。從上游鋰資源到中游電站建設(shè)運(yùn)營(yíng)，再到下游運(yùn)維服務(wù)，兆新股份的新能源全產(chǎn)業(yè)鏈布局已逐漸清晰。

財(cái)務(wù)波動(dòng)

扭虧背后仍有壓力

近年兆新股份財(cái)務(wù)波動(dòng)明顯，2021-2024年連續(xù)四年歸母凈利潤(rùn)虧損，累計(jì)虧損超7.5億元；2025年前三季度終于扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)490.78萬(wàn)元，但扣非凈利潤(rùn)仍為-0.22億元，主業(yè)盈利能力偏弱。

在資產(chǎn)負(fù)債方面，截至2025年三季度末，公司資產(chǎn)合計(jì)達(dá)16.90億元，負(fù)債5.38億元，資產(chǎn)負(fù)債率31.81%，處于行業(yè)合理區(qū)間，償債壓力相對(duì)可控。但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)承壓，長(zhǎng)期應(yīng)付款等債務(wù)問(wèn)題尚未完全緩解。

兆新股份此次收購(gòu)核心目標(biāo)明確，一是補(bǔ)強(qiáng)新能源運(yùn)維短板，優(yōu)得新能源的5GW在運(yùn)電站運(yùn)維規(guī)模能助力公司快速達(dá)成10GW運(yùn)營(yíng)目標(biāo)；二是推動(dòng)戰(zhàn)略升級(jí)，從 “電站資產(chǎn)持有運(yùn)營(yíng)商” 向 “資產(chǎn)+數(shù)據(jù)+服務(wù)” 的綜合智慧能源服務(wù)商轉(zhuǎn)型。從行業(yè)邏輯看，新能源產(chǎn)業(yè)正從項(xiàng)目開(kāi)發(fā)轉(zhuǎn)向全生命周期運(yùn)營(yíng)，運(yùn)維作為后市場(chǎng)核心環(huán)節(jié)需求擴(kuò)容，收購(gòu)龍頭能快速搶占市場(chǎng)份額，與公司現(xiàn)有光伏業(yè)務(wù)形成協(xié)同。

此時(shí)收購(gòu)

時(shí)機(jī)是否成熟？

當(dāng)前新能源行業(yè)呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，在光伏行業(yè)供給過(guò)剩、部分企業(yè)終止募資的背景下，兆新股份的逆勢(shì)擴(kuò)張顯得尤為引人關(guān)注。然而，這一決策恰好契合了當(dāng)前光伏行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。隨著行業(yè) “反內(nèi)卷” 政策推進(jìn)，發(fā)改委已召開(kāi)價(jià)格無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)座談會(huì)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格回歸理性，行業(yè)正從高速擴(kuò)張的規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)向精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)。

光伏運(yùn)維作為后市場(chǎng)核心環(huán)節(jié)，隨著存量電站規(guī)模擴(kuò)大，需求持續(xù)擴(kuò)容，成為行業(yè)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。此時(shí)收購(gòu)行業(yè)龍頭，既能規(guī)避自建團(tuán)隊(duì)的時(shí)間成本與風(fēng)險(xiǎn)，又能快速搶占市場(chǎng)先機(jī)，與公司現(xiàn)有光伏電站運(yùn)營(yíng)、EPC施工業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，完善產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。

但機(jī)遇背后，也暗藏挑戰(zhàn)。兆新股份剛擺脫連續(xù)虧損，便拿出最高2.2億元現(xiàn)金收購(gòu)，難免引發(fā)疑問(wèn)：大額現(xiàn)金支出是否會(huì)影響主業(yè)運(yùn)營(yíng)？標(biāo)的承諾凈利潤(rùn)對(duì)應(yīng)的12倍市盈率估值后續(xù)業(yè)績(jī)能否達(dá)標(biāo)？行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下，整合后的運(yùn)維業(yè)務(wù)能否快速盈利，支撐公司轉(zhuǎn)型目標(biāo)？這些問(wèn)題，仍需時(shí)間給出答案。